开春以来，商旅出差的复苏，叠加旅游出行的热潮，推高了酒店的需求。携程数据显示，2月商旅酒店同比增长130%，其中国内增长125%，国际增长近10倍。

酒店业持续复苏走出低谷

但酒店数量受疫情影响，不增反减，供需不对称之下，酒店价格水涨船高。根据中国饭店协会的数据，中国酒店数量在2018年达到峰值，为34.4万家，2021年减少三成，为25.2万家。大量酒店在疫情期间成为隔离酒店，要恢复正常营业，还需人员和设施的不小调整。

(资料图片仅供参考)

三四月本是公商务旺季，加之恰逢疫情防控优化后的第一个春天，旅客们的出游意愿并未随春节假期的结束而消退。在商务出行和春季出游这双重需求的叠加下，一二线城市的住宿酒店行业近期迎来大量订单。

经营数据显示，2023年2月北京、广州和深圳等一线城市的商旅预订量环比提升近60%，整体出租率也已超出2019年同期11%。成都、武汉、南京等省会城市也成为近期炙手可热的差旅目的地，商旅预订量环比增长近40%。

一线城市经济型酒店房价大涨

开春以来，商旅出差的复苏，叠加旅游出行的热潮，推高了酒店的需求。携程数据显示，2月商旅酒店同比增长130%，其中国内增长125%，国际增长近10倍。

但酒店数量受疫情影响，不增反减，供需不对称之下，酒店价格水涨船高。根据中国饭店协会的数据，中国酒店数量在2018年达到峰值，为34.4万家，2021年减少三成，为25.2万家。大量酒店在疫情期间成为隔离酒店，要恢复正常营业，还需人员和设施的不小调整。

本轮涨价的多是一线城市的经济型酒店，价格动辄一晚500元朝上，超过了部分公司的报销上限。

过去三年，大量酒店主动或被动地加入隔离酒店的行列。中国饭店协会发布的《2022中国酒店集团及品牌发展报告》指出，根据对上市公司年报、大型集团内部资料和绿云平台等三个数据来源的调查和推断，2021年全国约有5%的酒店被征用为隔离酒店，客房总数约为70万间。

疫情期间，不少隔离酒店的内部装修受到损毁，修整后才能开业;由于商业营业中断多时，员工状态和经营策略也需要大幅调整，才能恢复到过往。

在遭受新冠疫情冲击前，中国国内游达到60亿人次，出境游也达到1.55亿人次，旅行支出总计约1万亿美元。

根据雅高集团、携程集团和麦肯锡联合发布的《探寻中国环保旅行之道》，过去10年间，中国旅游业的总收入保持每年两位数增长。中国游客的国内游支出和出境游人数都位居全球首位。2019年，旅游业为中国贡献了4.56%的国内生产总值。

出行的增加和客房的减少一道，造成了今年春天住宿酒店行业供需结构的失衡，这种失衡率先在一线城市的快捷酒店中点燃了价格的火星。

根据中研普华研究院《2023年版旅游酒店产业规划专项研究报告》显示：

疫情影响消退后，消费行业迅速复苏。在消费行业中，旅游和酒店行业的复苏被市场感知到。

疫情影响消退，在消费者“报复性出游”和“报复性出差”带动下，今年2月，酒店业三大指标已经全面反超2019年，2月大陆酒店整体RevPAR甚至已经恢复至19年2月的120.8%，OCC同比19年2月提升了4.9个百分点，ADR同比19年2月提升11.7%。

疫情三年，酒店是受影*的行业之一。而随着疫情影响逐渐消退，酒店行业龙头们迎来了迅速复苏。

我们可以明显地从酒店集团业绩上看出疫情的影响。以首旅酒店为例，其在疫情前的2019年，营业收入高达83.11亿元，实现净利润高达8.85亿元。在新冠疫情爆发的2020年，首旅酒店总营收下降至52.82亿元，亏损达到4.96亿元。2021年，疫情影响相对较小，首旅酒店营收为61.53亿元，净利润为5567.69万元。在刚刚过去不久的2022年，由于疫情的反复和防控政策趋严，首旅酒店预计实现归属于股东的净亏损为5.2亿至6亿元。

其他的酒店企业的业绩表现基本也呈现出相似的变化。从这些数据中可以看到，疫情三年，酒店行业龙头们的发展受到了极大的影响。不过，在资本市场上，酒店龙头们的股价表现与业绩表现却完全相反。

无论是华住集团、首旅酒店还是锦江酒店，其在疫情三年期间(2020.1.1-2022.12.31)股价并没有下跌，股价涨幅分别为7.43%、20.93%和107.84%。而在这三年间，三家酒店业龙头的股价*涨幅均超过100%。

这种业绩和股价之间的差异，实质上正是资本市场对酒店行业疫后复苏的预期差的展现。事实上，美国从2020年下半年开始陆续取消出行禁令，酒店业龙头的股价便开始暴涨，而国内的酒店行业受益于同样的逻辑，迎来了一轮大行情。在疫情三年间，酒店行业在复苏预期下保持着较高的热度，疫情期间上市的酒店业新股们，甚至借助于自身的独特优势，实现了更好的股价表现。

以往来说2-3月本来是春节假期影响消退，而商务出行需求尚未爆发的酒店业淡季，但是在今年却表现出了“满房”的现象。这背后原因自然不难理解。其一，疫情影响下，国内大量企业面临着巨大的经营压力，而随着生产生活步入正轨，公商务出行加速，“报复性出差”来临，市场超预期复苏。从数据来看，在2月25日，国内航班已经恢复至2019年的96.7%，其中“北上广深”恢复率已经达到107%。在行业内部，依赖商务旅行的大中城市中高档酒店表现也更为优异。

其二，疫情影响消退，“报复性出游”现象出现。新年以来，全国旅游景区人山人海的消息已经屡见不鲜，这显著带动了酒店业发展。如锦江酒店旗下北京通州环球度假区丽柏酒店，背靠旅游度假区，自新年开业至2月19日，50天内酒店满房天数达38天，平均RevPAR超过600元。

不过，报复性出差或旅游对酒店行业终究是短期影响，长期来看，酒店业供需环境的改善或许正是资本市场看好酒店龙头的核心逻辑。

根据华福证券数据，2019-2021年大住宿业客房总数分别为1891.7、1620.4和1423.7万间，酒店业客房总数为1762、1532.6和1346.9万间。疫情两年，酒店业供给量减少了23.56%。

更为重要的是，疫情影响下，往往是抗风险能力更弱的“单店”选择退出，这带动了行业集中度的持续提升。

《2023年版旅游酒店产业规划专项研究报告》由中研普华研究院撰写，本报告对该行业的供需状况、发展现状、行业发展变化等进行了分析，重点分析了行业的发展现状、如何面对行业的发展挑战、行业的发展建议、行业竞争力，以及行业的投资分析和趋势预测等等。报告还综合了行业的整体发展动态，对行业在产品方面提供了参考建议和具体解决办法。

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