从通胀到债务上限危机的完美风暴，已经让濒临衰退的美国经济苦不堪言，而绵延两个多月、近期重燃的银行业危机，更是让冲击美国的“完美风暴”显得更加骇人。

尽管美国监管机构已经频频出面安抚投资者、顽固的美联储也暗示政策即将转向，但两位美国金融学教授考察了13世纪以来关于银行业政策干预的数据库，并指出，许多征兆都表明，两个月内硅谷银行、签名银行和第一共和银行的相继倒闭，都仅仅是一场系统性危机的开端，从历史经验看，它可能持续数月，甚至数年。美国银行危机比最初市场认为的要严重得多。

一场系统性危机的开端

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两位教授分别是来自耶鲁大学的Andrew Metrick和来自波士顿学院的Paul Schmelzing。

在3月24日发表的论文中，他们将美国监管机构在硅谷银行事件中的行动，和13世纪以来138个国家中的2000次监管机构对银行的干预进行了对比。他们发现，在3月硅谷银行危机中，美国监管机构采取的做法，与之前的57次危机最为接近，而这57次危机中，有45次都属于所谓“系统性危机”。

两位作者写到：

…2023年3月的账户担保和紧急贷款干预措施的组合有多独特？在我们的数据库中，这一组合出现了57次（占所有银行危机次数的6.5%）…我们发现，这57次危机中的45场银行危机在参考文献中被标记为为系统性危机…

…证据表明，最近的政策干预是建立在深层次的结构性趋势之上的，正如我们的数据库所表明：政策干预的规模越来越大，占据了GDP的更大份额。截至目前，这些政策干预的组合——账户担保+紧急贷款+救助私营部门——表明了一种相当不寻常的干预模式。”

在近期接受金融服务网站MarketWatch采访时，作者之一的Schmelzing表示：

“我们不直接知道现在银行系统的情况到底有多糟。但我们可以看看监管者的行为，他们可能比我们更了解事情的严重程度。他们的反应模式与之前的57次危机最接近，这些危机往往比平均水平更严重。”

两位作者认为，硅谷银行和其他银行机构在2023年3月的倒闭标志着金融部门系统性危机的开始。这是因为，FDIC和美联储对硅谷银行储户的救助不是孤立事件，而体现了美国和欧洲银行所面临的的更大困境。

他们指出，这些事件凸显了金融系统潜在的脆弱性，如高额的债务和不充分的风险管理实践，这可能导致未来的进一步危机。

系统性银行危机将会有多严重？在MW采访中，Schmelzing解释称，系统性银行危机之下，企业和金融部门可能会出现大规模违约，不良贷款急剧增加，银行的资本将被耗尽，资产价格（如股票和房地产）可能会暴跌，实际利率将急剧上升，同时伴随资本流动的放缓。

最重要的是，系统性危机持续时间往往旷日持久。在两位作者的数据库中，与本次银行危机最相近的57次危机，大部分都持续了好几个月，有些甚至持续了数年。所以，Schmelzing认为，从硅谷银行到第一共和银行倒闭，才持续了短短两个月，这仅仅是一场系统性危机的开端。

信心流失让银行危机更加棘手

巴菲特的老师、传奇投资大师本杰明·格雷厄姆曾经打过一个经典的比方：从长期来看，市场是一台称重机，反映现实；但在短期内，市场也可能是一台投票机，表达投资者认为会发生什么。

而近期的市场波动表明许多投资者在为地区银行投下反对票。

信心是整个金融业得以成立的基础，而在如今这个一点推特上的风吹草动就能引发银行挤兑的社交媒体时代，信心已经变得比以往更加重要。

华尔街日报专栏作家Telis Demos撰文称，近期的银行业危机表明，投资者想要的，是“永远不会倒闭的银行”。

他指出，实际上，美国中小型银行所面临的风险并没有那么严重，根据美联储的数据，截至2022年年中，超过99%的社区银行和资产不超过1000亿美元的所有地区银行报告的资本与资产的比率高于监管机构划定的最低要求。

即使利率上升导致其持有的债券资产减值，但只要能持有至到期，浮亏就不会变成实损。投行杰富瑞也指出，预计到2024年底，该行所覆盖的银行证券投资组合中的浮亏将有大约20%至50%的改善。

Demos认为，大多数银行都能在收益减少和财务灵活性降低的情况下混过这场危机。但市场情绪的变幻莫测，让地区银行和规模更小的社区银行特别容易成为信心流失的受害者。突发的挤兑将引发致命的恶性循环，迫使部分银行折价出售手头的HTM资产，浮亏变成实损，迅速耗尽银行的资本。硅谷银行、签字银行和第一共和银行都是这种市场情绪的受害者。

Demos指出，投资者对风险的厌恶，已经蔓延到了那些没有面临存款流失、运行良好的地区银行。如上周分别累跌43%和27%的PacWest和Western Alliance这两家银行，虽然并没有出现大规模的储户流失，但股价却仍然出现了暴跌。Demos警告称，如果投资者只想要永远不可能倒闭的银行，这场银行的信心危机就会一直持续下去。

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